您必须回到截至2018年12月31日的2019财年第三季度，才能找到Canopy Growth(NYSE：CGC)的季度利润。那笔利润带有一个巨大的星号：Canopy的正收益为7490万加拿大元，完全来自该公司高级可转换债券的公允价值下降，因为该季度该公司的股票下跌。
首席执行官Mark Zekulin在8月的Canopy的2020财年第一季度电话会议上表示，该公司 致力于在2021财年内按季度提供正调整后EBITDA(未计利息，税项，折旧和摊销前的收益)的加拿大业务 。他还表示，Canopy计划拥有 可持续，高利润，可盈利的加拿大业务 。
但是Zekulin没有在Canopy的最新季度更新中谈论盈利能力，因为该公司公布的净亏损接近3.75亿加元。也不要指望他在不久的将来谈论太多。这是Canopy Growth很快无法获利的三个原因。
1.员工的股票奖励
当被问及Canopy Growth在6月份以股份为基础的巨额薪酬费用时，时任首席执行官布鲁斯 林顿(Bruce Linton)说人们应该认为这是 很棒的 。但是，林顿却很快就被揭开了大门，而要实现盈利，该公司为员工提供的股票报酬比可怕的还要可怕。
Canopy在最近一个季度的营业亏损中，有31%以上来自股票薪酬，总计8380万加元。与第二季度的净收入相比，该公司花在奖励员工股票上的费用甚至更多。
首席财务官麦克 李在Canopy的第二季度电话会议上表示， 管理层已重组其基于股份的薪酬计划，并将在下一个财政年度减少开支和基于股份的薪酬。 不过，他没有提供任何详细信息，这些信息将减少多少并迅速转移到下一个主题。寻找这种成本将继续成为Canopy实现盈利的主要障碍。
2.国际扩张
请注意，Canopy Growth的高管们谈论盈利能力和积极调整EBITDA时都使用了措词。他们总是以评论表明加拿大的企业将实现这些目标。为什么不致力于使公司本身盈利呢?Zekulin和Canopy的其他管理团队知道，国际扩张需要大量投资，这可能会延迟任何希望获得正数收益的希望。
Lee在公司第二季度的电话会议中指出， 美国仍然是我们运营支出的第一大投资。 Canopy Growth已经组建了一支由近100人组成的美国团队。该公司将至少在未来12至18个月内继续向其美国业务投入资金，以期预期美国CBD市场的增长。
然后还有与Acreage Holdings相关的巨大潜在费用。Canopy为收购这家美国经营者的选择权预先支付了3亿美元。这笔交易的总价为34亿美元，但只有在美国联邦法律有所变更以允许合法出售的情况下，交易才能完成。尽管Canopy将使用股票来完成收购，但如果交易最终达成，该公司几乎肯定会承担其他费用。
3.收入增长不确定
到目前为止，我们仅讨论了Canopy Growth的支出，这是实现盈利能力的问题。但是，收入也可能是一个很大的因素-特别是Canopy未来收入增长的不确定性。
Canopy第二季度收入低迷的最大因素是加拿大缺乏零售基础设施。这种情况可能会有所改善，但是否会像Canopy认为的那样迅速改善，仍存在很大的问号。该公司计划从2020年1月开始在安大略省每月开设40家新的零售店。这至少可以说是乐观的。
Canopy在注入饮料方面的大赌注是否会得到回报，还有待观察。该公司的战略是通过新的CBD和THC饮料扰乱加拿大的饮料酒精市场。但是创建一个全新的市场说起来容易做起来难。
机盖的安全网
还有其他原因，Canopy Growth很快将无法盈利。MKM Partners分析师Bill Kirk最近写信给客户，他的公司认为Canopy Growth不会在2022财年实现盈利。Kirk预计公司的支出将增加。他还预计，随着更多供应进入市场，Canopy在加拿大的业务将面临压力。
投资者是否应该担心公司通往盈利之路的阴暗面?对于大多数股票，答案将是响亮的 是 。但是，Canopy Growth具有大多数同行所没有的安全网：与Constellation Brands(NYSE：STZ)的合作伙伴关系。
